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投资逻辑通顺是估值计算的基础
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投资逻辑通顺是估值计算的基础

(原标题:投资逻辑通顺是估值计算的基础)主攻科技与消费领域主持人:本周科技股的表现较之前有所好转,会迎来新的机会吗?袁月:5月份由于消息面不太稳定,导致科技股下跌幅度或者说波动幅度大,这也符合之前一直分析的:科技股属于估值驱动的品种,受资金风险偏好影响较大。

近期表现相对较好更多还是因为调整空间比较充分,有反弹的需求,当然这是从技术的角度分析。 如果从基本面看,对于科技板块政策支持力度还会逐步加强,比如5G商用牌照的发放速度比预期的提前,这对相关个股都会形成刺激。 对于选股来说,短期涨幅居前的肯定还是游资挖掘的低位个股,但这类个股偏概念,基本面缺乏亮点。

对于中线还是要从业绩角度出发,尤其是一季报业绩超预期的品种,确定性还是相对高,并且还可以用估值进行衡量。 当连续下跌后市场会发现,即使没有5G业务带来的估值提升,有些公司现价也不算贵,那么就会再次关注,这就是和纯概念个股的本质区别。

当然,接下来5G大的方向还是要从设备端向应用端转移。 主持人:记得在你趋势稳赢系列课程中,除了科技股,对于消费股也做了详细的分析,近期在逆市创出新高后投资者应该怎样应对?袁月:与科技股估值驱动的逻辑不同,消费股主要是业绩驱动,之前一直强调消费类的个股研究跟踪起来并不复杂,估值计算也比较容易,没有精力或者能力研究其他行业的,还是要多在消费领域多下功夫,近期的走势也证明了,有时往往看似最简单的结果并不差,而有些看似技术含量很高、故作神秘的行业最终结果未必真的好。 如果短期消费股出现补跌,也许又会是不错的机会。 公司估值分析的前提主持人:上周的纸刊文章中你就已经分析了带量采购对于医药板块的影响,本周又有了新消息。

袁月:对于第二批带量采购的时间还没有准确的消息,但在第一批带量采购取得不错效果的情况下,第二批今年肯定也会进行,并且相对第一批,涉及的范围和力度都应该会更大,所以对于医药板块整体的影响还会持续,当然部分不受医保控费的品种,如创新药、生长激素等实际上是不受政策影响的,但短期情绪上难免被影响,这就存在错杀的机会。

而高销售费用和低研发费用一直是很多药企甚至是行业的问题,多集中在技术含量较低的仿制药企中。

如果只是纯仿制药或者该业务占比较大的公司,本质上和纯代工企业相似,因为都不具备核心技术,更不存在所谓的护城河,那么对应的合理估值只能是15倍左右,超过20倍都很难,更无从谈及成长性,这是投资者需要注意的。 如果没有能力研究和跟踪整个医药行业的动态,也找不到不受医保控费的品种,稳妥起见短期可以选择规避。 比如还是以上周文章中分析的华东医药为例,虽然公司一季报还能维持较高增速,并且股价经过大幅调整后目前估值也比较低,再结合公司相对辉煌的过往,会让投资者有种公司被错杀存在价值洼地的机会。 其实这就存在一个误区,估值是建立在公司发展的基础上的,如果发展逻辑有瑕疵甚至存在问题,那么根本没有必要去计算估值,或者说你得到的结果会有偏差。

而对于华东医药的发展瑕疵在于带量采购的影响不确定,并且若想改变这种不确定因素对于公司发展的影响,更多还是要往创新药方向转变,这些都是需要后续持续跟踪的,并不是短期就能解决的。

换言之,只有投资逻辑通顺的个股才有计算估值的必要,再通过估值来判断公司股价所处的位置,最后再结合仓位制定操作计划。 除此之外,通过有些学员问的问题可以看到,如果只看计算方法是没有问题的,无论是PEG还是PE,选取数据和计算过程都是比较准确的,但问题还是出在选股上,因为所选择的股票并不是真正意义上的成长股,如错把周期股当作成长股。 在课程中重点分析过,周期股不适合长期持有,也许会在某一阶段受益于行业发展出现一波上涨,但这不具备长期持续性,用PEG去计算意义不大,这是属于估值计算方法与所属行业不匹配。

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